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新三板市场现荐股“杀猪盘”！
上海金山法院近日公布的一则判例显示，无“投顾”资质的赵某某冒用他人身份、骗取投资者账户控制权，并勾结上游拉抬股价、诱骗高位接盘。其个人违法获得佣金380余万元，并导致投资者亏损600余万元。
对此，法院以诈骗罪判处赵某某有期徒刑十三年，二审维持原判。
受访律师人士认为，司法机关并未将此案简单定性为非法经营或操纵市场，而是采取“穿透式审判思维”，刺破“市场风险”的伪装，直指其“诈骗”本质，释放了极为明确的司法信号。
一场有预谋的精准收割
回溯案情来看，2023年2月，赵某某入职某投资公司，在尚未取得证券投资咨询资格的情况下，冒用已离职投资顾问孙某某的身份，自称“师弟”向客户发送信息、自我推介。此后，赵某某从公司离职，却隐瞒这一事实，继续以投资分析师身份与被害人杨某商谈合作。
其间，赵某某擅自为杨某开通新三板交易权限，并以“买的股票是内部交易，第一次操作不熟练”为由，骗取了杨某的证券账号及密码。
取得账户控制权后，赵某某联系上游新三板股票操纵人员。在明知该股票系被人为拉抬价格的情况下，赵某某按上游约定的时间、价格和交易量，在杨某不知情时，以每股10.95元购入新三板股票76万股，交易金额832.2万元，其中680万余元来自杨某的资金，赵某某个人获得佣金380余万元。
之后，赵某某又在杨某不知情的情况下将股票低价卖出，最终造成杨某损失600余万元。
经法院查明，该股票上游操纵者以每股2元买入，通过自买自卖将股价拉抬至11元左右，再招募销售团队以虚假宣传、谎称即将转板等方式诱骗投资者高价接盘，差价由上游与销售人员按比例分配。
最终法院以诈骗罪一审判处赵某某有期徒刑十三年。该案上诉后被驳回，二审维持原判。
不是非法经营，而是诈骗罪
“本判例是‘穿透式审判’的标杆。”上海融力天闻律师事务所高级合伙人江璐认为，法院没有因为案件发生在证券投资领域，就简单将其定性为非法经营或操纵市场等行为，而是直指其“诈骗”本质。
江璐向记者表示，赵某的行为并非提供投资建议让被害人自主决策，而是通过欺骗的手段直接夺取了账户控制权，在被害人不知情、明确反对的情况下擅自交易，这完全符合诈骗罪“虚构事实、隐瞒真相”的核心构成要件。
归案后，赵某某辩称，股票投资属市场行为，亏损由市场因素导致，自己并无非法占有意图，不构成诈骗罪。
经审理，上海金山法院认为，其行为直接针对特定主体，涉案时间短，目标明确，主观非法占有目的明显，并非基于对新三板证券市场的研究分析形成投资分析意见，再通过向客户提供投资建议、提示潜在风险让被害人自主作出投资选择的行为，而是以欺骗的方式取得被害人证券账户的控制权，其行为不仅扰乱了证券市场的正常秩序，更是针对特定对象的围猎，严重侵害了他人的财产安全和合法权益。
江璐解释称，本判例有力驳斥了“亏损系市场因素”这类常见辩解。法院查明，被告人在明知股票是被上游恶意拉高价格、用于“收割”的情况下，未做任何独立研判，直接进行“对敲”交易赚取佣金。这种行为不是正常的市场投资，而是针对特定对象的、有预谋的精准围猎。被告人的巨额佣金与被害人的巨额损失直接挂钩，其非法占有目的昭然若揭。
监管严打无资质投顾违规展业
随着股票市场热度攀升，投顾业务规模“水涨船高”，但各类合规风险与潜在隐患也悄然出现。今年以来，证券监管部门持续加大监管力度，重拳整治证券投资顾问行业乱象，其中无资质展业成为重点领域。
2026年4月7日，上海证监局披露，和讯信息科技有限公司上海分公司（下称“和讯信息上海分公司”）在开展证券投顾业务过程中，暴露出合规风控体系缺位、从业人员无资质展业、营销宣传存在误导性表述等多项违规问题。
对此，上海证监局对和讯信息上海分公司作出责令改正、暂停新增客户12个月的监管措施。要求其在暂停新增客户期间，不得签约新客户，不得以“投资者教育”等名义变相开展证券投资咨询业务，同时需按月向监管部门报送书面整改报告。
2月和3月，上海九方云智能科技、上海证券通投资资讯因无资质展业、营销内容存在误导等问题被监管责令改正并暂停新增客户3个月。
1月，北京天相财富、慧研智投科技均因合规问题被责令改正并暂停新增客户3个月，深圳珞珈投资咨询则被暂停新增客户6个月。
监管持续加大整治力度，旨在倒逼投顾机构补齐合规短板、健全内控风控体系。受访律师人士同时提醒投资者，选择投顾服务时务必核验机构及从业人员资质，远离无证直播荐股、保本收益、夸大宣传等违规营销套路，理性甄别投资建议，谨防落入投资陷阱。
作者：卢伊 刘礼文
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